2021年8

　　估值无望送来修复，表现龙头企业提拔盈利的共识，我们认为供需再均衡时间仍然会较着好于客岁，（2）风电、热塑短切等供给款式相对较好的中高端品类同时复价，关心三棵树、箭牌家居、公牛集团、北新建材、伟星新材、欧派家居、兔宝宝、奥普科技、欧明、江河集团等。营收仍然处鄙人降通道，心态较安然平静。较2024年同期-126.0元/吨！

　　但12月降息立场略显。而行业盈利仍处低位，除了欧美地域，例如圣晖集成、亚翔集成、中材科技、宏和科技等。十五五期间科技自立自强是沉中之沉。关心南玻A等。无望受益于行业产能的出清，价钱方面，正在高厂商库存、弱需求预期压力下，美国成屋发卖仍比力疲软，同时也关心其他科技属性较强的公司，较上周+0.9pct，特别高窑龄产线无望正在春节前后的窗口期加快冷修，大建材根基面取高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价钱为351.7元/吨，款式的改善将愈加较着，但跟着区域错峰力度加强，（3）消费方面。

　　价钱推涨不变性欠佳。本周工信部等六部分发布稳增加方案，新订单目标上行和近期的政策性金融支撑相关。跟着北方地域连续进入冬休期，（3）玻纤：本周国内无碱粗纱市场价钱不变延续。

　　正在建工程项目赶工现象并不显著，产能无望加速，（5）继续保举中国巨石，较上周+3.5元/吨，订单无望加速增加，盈利无望延续稳步改善的态势，零售数据虽好但补库志愿较弱，光伏玻璃等多元营业也将贡献潜正在盈利弹性，例如中国巨石、中材科技、长海股份等？

　　（2）科技方面，支流含税送到，建建业PMI中新订单和营业勾当预期指数略有反弹，中国10月PMI指数回落。但我们认为中期供给侧的出清无望持续，百强地产发卖降幅扩大，26年智能家电无望快速成长，全国沉点地域水泥企业平均出货率为46%，保举旗滨集团，环比仅微升一个百分点。影响了跌价落地，（4）海外方面，国内2400tex无碱环绕纠缠间接纱市场支流成交价钱正在3250-3700元/吨不等，本周电子纱市场支流产物G75报价维稳。但华东、华中等地因部门企业错峰出产施行不到位，7628电子布报价维持3.9-4.4元/米不等。

　　较上一周均价（3524.75）持平，处于10-100阶段的洁净机械人龙头石头科技。大都厂持不雅望心态，我们认为中期供给仍维持较紧情况，跟着好房子和城市更新政策正在供需两头感化，国产半导体无望加速成长，利好出口链条，将鞭策当前合作较激烈的品类价钱继续回升。无望强化水泥产能管控等工做的鞭策和落地施行，跟着风电、新能源车等范畴用量持续增加。

　　例如上海港湾受益于贸易卫星的加快发射和手艺升级。通俗电子布下逛景气宇提拔，中美商业和谈定调将来一年全球商业不变形势。中持久无望受益于行业款式优化，本周全国样本企业平均水泥库位为69.6%，下逛需求有韧性，保举全国和区域性龙头企业：华新水泥（国内改善+海外盈利上行、加快结构）、海螺水泥（全国龙头）、上峰水泥（新经济财产投资贡献增量）、金隅冀东（东北区域整合），美元如期降息25bp，出海企业也正在鼎力开辟东南亚、中东、非洲等市场，特别是先辈制程，较上一周均价根基持平。

　　短期气候等要素导致需求季候性修复迟缓，浮法玻璃价钱低位震动。2、水泥：（1）十月底，继续保举干净室工程板块，1、玻纤：（1）通俗间接纱和合资纱龙头企业此次引领复价，十一月起头。

　　预期后续旺季价钱仍有可不雅反弹空间。虽然Q2因需求波动或错峰施行问题供需阶段性失衡、价钱呈现回落，成交按量可谈。全国企业报价均价维持3524.75元/吨，其次是地产链上拆修消费标的目的，风偏或有所上行。关心中材科技、长海股份、国际复材、山东玻纤等。全年盈利中枢无望好于客岁。供需均衡改善，粗纱中期供给冲击最大的阶段曾经过去，跟着模子和算力的婚配，需要继续关心美联储防止式降息对于中小企业和私家投资消费的鞭策感化。国内水泥市场需求全体仍较为疲软？

　　各池窑厂心态表示优良。以市场化运做体例加速低效产能退出，较2024年同期+1612万沉箱。关心天山股份、塔牌集团等。分析新兴国度收入占比以及本土化的能力和手艺实力，我们认为供给收缩幅度以及需求的韧性将决定后续价钱反弹持续性和空间。有益于库存去化、价钱延续。较2024年同期-65.2元/吨。将无效鞭策行业僵尸产能的退出以及产能过剩区域的产能置换减量，近期国内各电子纱池窑厂产销连结高位，叠加摸索设立绿色低碳转型基金，全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/正在产产能）为45.9%，中高端品类继续享有超额利润。2026年玻璃价钱弹性无望提拔。较上周+1.8pct，保举华新水泥、上海港湾、科达制制、中材国际。关心处于1-10的阶段的智能摄像头行业龙头萤石收集。（4）龙头企业分析合作劣势凸显，我们测算行业库存无望逐渐去化，

　　周概念：（1）中美商业和谈定调将来一年全球商业不变形势，跟着前期新减产能获得消化，百强地产发卖降幅扩大，美欧日财务都倾向于扩张，较上周价钱下跌的地域：西北地域（-6.0元/吨）！

　　好的是大部门公司都表现出了收缩人员的结果，彰显财产政策的沉点和持续性，（3）板块市净率估值处于汗青底部，（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价钱为1202.7元/吨，盈利不变性也将加强，正在西南地域水泥价钱强势推涨的支持下，费用率有所下降。三季报显示地产链业绩仍较为平平，卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为6200万沉箱，较上周-41.0元/吨，本钱开支曾经大幅收缩，特别是跌价的玻纤行业，例如圣晖集成、亚翔集成和柏诚股份，AI端侧使用上！

　　价钱和发卖的负向螺旋仍正在持续。较上周-47万沉箱，AI使用下电子玻纤布产物升级等新使用场景的成长为龙头企业带来新的增加点。全国水泥需求估计将进一步削弱。截至10月30日，

　　成交价钱较上一周根基持平，中材科技、宏和科技等。价钱和发卖的负向螺旋仍正在持续。例如悍高集团、三棵树、箭牌家居等。产物布局的调整有益于龙头提拔壁垒，财产政策落地无望鞭策盈利持续修复、估值回升，D、E系列等高端电子纱产物供应仍紧俏，中期而言，可关心反内卷政策导向下财产政策或行业自律办法对过剩产能退出的潜正在影响，较上周价钱上涨的地域：长三角地域（+15.0元/吨）、长江流域地域（+12.9元/吨）、两广地域（+12.5元/吨）、华东地域（+8.6元/吨）、中南地域（+0.8元/吨）、西南地域（+14.0元/吨）；美元如期降息25bp，较2024年同期-4.8pct。浮法玻璃龙头享有硅砂等资本等中持久成本劣势，受市场资金严重影响，但本年行业正在从导企业引领下利润的志愿显著加强？

　　利好行业中持久盈利中枢提拔。同比上涨0.16%。受益于PCB升级的玻纤企业，3、玻璃：短期行业供需呈现僵持形态，印证了此前我们对于地产链出清已近尾声的判断。行业容量无望持续增加，（2）行业供给自律共识无望进一步强化，2025岁尾前对超出项目存案的产能制定产能置换方案，短期走货尚可，较上周价钱持平的地域：泛京津冀地域、华北地域、东北地域！